La economía de Milei ante el test de las elecciones en EE.UU.: qué implicancias tendría un revés para Donald Trump

La paradoja del respaldo político y las finanzas globales

El reporte resume la coyuntura bajo una premisa central: un triunfo demócrata podría mejorar las condiciones financieras globales, pero debilitaría el respaldo político del que depende el programa económico argentino para atravesar 2027.

• El frente financiero y el swap: El gobierno de Trump intervino previamente con un swap por USD 20.000 millones y la acción directa del Tesoro en el mercado cambiario, un respaldo que el secretario Scott Bessent y el ministro Luis Caputo estiman repetir en 2027. No obstante, una derrota republicana que altere prioridades o gabinetes representaría un duro golpe para el financiamiento en divisas del próximo año.
• Proyectos demócratas en el Congreso: La oposición demócrata ya impulsó iniciativas como el “No Argentina Bailout Act” (para suspender el swap) y el “American Farmers First Act” (para compensar a productores locales perjudicados por la competencia argentina). Aunque una mayoría demócrata por sí sola no impediría un nuevo salvataje del Tesoro, sí lo dificultaría y elevaría su costo político.

El “hueco” financiero de 2027 y la relación con los organismos

El informe del CEPA señala que el programa financiero muestra un déficit proyectado. Si no se colocan bonos Bonares, el Tesoro podría necesitar comprarle al Banco Central unos USD 12.500 millones en 2027, a lo que se suman pagos netos a organismos internacionales por USD 4.000 millones (de los cuales USD 2.700 millones corresponden al FMI).

Hasta el momento, las tensiones con los organismos se destrabaron ante la presión de la Casa Blanca para financiar a la Argentina; sin embargo, un Congreso opositor y una administración de Trump debilitada podrían modificar esas prioridades.

Tasas de interés de EE.UU. y el impacto en el Riesgo País

En septiembre, la Reserva Federal —conducida por Kevin Warsh— elevó la tasa de referencia al 3,75%,llevando el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años al 5,3% (máximo desde 2002, cotizando actualmente en torno al 5,0%). El incremento responde a tres factores:

1. La inflación vinculada a la guerra con Irán.
2. Un déficit fiscal estadounidense cercano al 6% del PBI, con una deuda proyectada del 128% del PBI hacia 2028.
3. La alta demanda de crédito para inversiones en inteligencia artificial (un Congreso opositor o mayores controles sobre el sector tecnológico podrían moderar esta presión).

No obstante, una baja de tasas global no implicaría necesariamente una buena noticia para la Argentina si viene acompañada de caídas en las bolsas y búsqueda de refugio en activos seguros, lo que probablemente elevaría el Riesgo País y obstaculizaría el financiamiento externo.

El dilema geopolítico: los efectos de la guerra con Irán

El conflicto bélico iniciado el 28 de febrero se mantiene como eje de campaña (con un promedio del barril de Brent en 94 dólares y un galón de nafta en EE. UU. que rozó los USD 4,27 a fines de octubre, mientras el diésel supera los USD 6). Para la Argentina, esto plantea un doble escenario:

• A favor: Un petróleo caro genera términos de intercambio récord, explicando gran parte de los USD 14.000 millones adquiridos por el BCRA y un aporte superior a los USD 5,000 millones en la balanza energética hasta fin de año.
• En contra: Sostiene las tasas globales en niveles altos que mantienen cerrado el acceso al mercado de crédito externo.

Finalmente, el informe advierte que, si los republicanos sufren una derrota en las urnas, Trump podría profundizar el conflicto en busca de una victoria militar, mientras que un triunfo oficialista podría interpretarse como una validación de su estrategia en la materia.